特别提示：

随着外资进入A股，A股市场必将与国际市场接轨，基本面研究将重于一切，炒题材概念极有可能象乐视网的股东一样万劫不复。

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一、公司简介

公司自成立以来一直专注于户外箱式电力设备的研发与制造，并推陈出新，迭代升级，已经成为中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业。

基于在户外箱式电力设备的技术积累和创新延伸，公司成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个全新业务板块；发挥传统箱变业务的创新优势，以智能制造业务为创新根基，实现充电生态网和新能源微网双翼齐飞。公司致力于打造中国最大汽车充电网生态公司，搭建世界最大智能充电网技术架构，引领新能源汽车充电行业的发展；结合传统变配电、新能源发电、新能源车充电、储能打造高效、节能的新能源微网；以推进新能源产业进程为己任，促进新能源车充新能源电，创造未来更加美好的人、车、社会共赢的和谐绿色新生活。

1、主营业务

2、主要财务指标

3、股权结构

控制股东：青岛德锐投资有限公司（持有青岛特锐德电气股份有限公司比例：39.92%）

实际控制人：于德翔（持有青岛特锐德电气股份有限公司比例：24.42%）

二、竞争优势

1、“一机两翼”战略助力公司腾飞

青岛特锐德电气股份有限公司是中德合资的股份制企业，是国家级高新技术企业，拥有国际先进水平的特锐德工业园和现代化的研发中心，现拥有100余家子公司，资产上百亿，在全球布局了十大研发中心，拥有强大的技术研发团队和超过一千项专利专有技术，公司主要业务分布在电力装备制造、汽车充电生态网、新能源微网三大领域。

公司一直坚持“一机两翼”的总体发展战略，以智能制造为“机身”，持续推动箱式电力设备研发、生产及平台管理水平；同时以电动汽车充电生态网和新能源微网为“两翼”，二者协同发展提供引擎，实现电网系统大数据运维、移峰填谷、智能管理等现代能源管理服务，协同构建清洁智慧、安全高效、经济便捷的现代能源服务体系。通过一机两翼战略，公司将夯实世界最大箱式电力设备生产研发基地，打造中国最大的汽车充电网生态公司，缔造中国最具创新活力的能源管理公司，发展世界级品牌企业。

公司于2004年在青岛市成立，成立之初以户外箱式变电站的研发和生产为基础，发展箱式电力设备，向高附加值、高技术含量、高电压等级和高度集成化方向发展。2008年正式进入铁路牵引供电系统。2009年9月，作为中国创业板第一股上市，股票代码300001，股票名称：特锐德。

2014年公司进军充电领域，与合肥市瑶海区人民政府、安徽国轩高科战略合作，共同投资成立安徽特锐德电动汽车充电网络有限公司和合肥特锐德电动汽车充电网络有限公司，此外全资子公司青岛特来电新能源有限公司成立，主要从事新能源汽车充电网的建设、运营及互联网的增值服务，首创了电动汽车群智能充电系统，具有“无桩充电、无电插头、群管群控、智能充电、模块结构”的特点。

2017年公司成功研发了新能源微网系统，成为国内极少数拥有相关技术和产品的企业，也是国内唯一一家将电动汽车充放电融入微电网的企业，产品获得业内专家的高度认可，综合技术性能达到国际领先水平。

目前，公司在电气设备智能制造业务板块，已经形成较为完整的变配电产品生产线，为国家重点发展行业提供配套的变配电产品及运维服务，并利用技术人才的综合优势为客户提供完整的系统整体解决方案。公司是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、电力系统集成解决方案的领军者、中国最大的箱变研发生产企业，是中国电力产品技术标准的制定者和参与者。此外，公司凭借在户外箱式电力行业领先的市场地位成为工信部第一批制造业单项冠军培育企业，也是国内目前唯一参与国网第三代智能站标准规范编写的模块化预制舱厂家。

在汽车充电生态网业务板块，公司在业内最先提出汽车充电生态网技术路线，不断通过技术和商业模式创新引领行业发展，已经成为中国规模最大的汽车充电运营公司，公司首创了世界领先的汽车群智能充电系统，是国内唯一实现充、放电双向流动功能的充电站，通过低谷充电、高峰卖电，引导新能源汽车用户参与到电网的削峰填谷，为能源的平衡起到积极的调节作用。

在新能源微电网业务板块，作为公司在“互联网+”能源领域的创新性应用，公司基于传统型微电网技术基础上，进行了诸多创新与突破，已经达到国际领先水平。公司新能源微系统利用交直流柔性网架以及综合能源管理策略，降低用户用能成本20~30%；基于产品的模块化设计并利用物联网以及“松耦合”技术，提高运行效率，降低运维成本；基于特来电大数据云平台基础，开发能源工业大数据管理平台，实现“源网荷储车”智能友好交互。

2、技术优势明显

特锐德是国家高新技术企业、国家企业技术中心，先后承担了多项国家重点研发专项，是科技部“安全可控、能源互联、开放互通的智能充电网研究与应用示范”重点项目，是工信部第一批制造业单项冠军培育企业、第一批绿色制造体系建设“绿色工厂”示范企业，是国家绿色制造系统集成“面向新能源汽车的电能替代绿色关键技术研究及应用”项目，同时承担工信部制造业与互联网融合试点示范“以智能充电网为核心的能源管理大数据平台建设”项目、智能制造综合标准化与新模式“特锐德箱式电力设备智能工厂”专项；作为青岛崛起的“新五朵金花”，特锐德立志打造成中国制造的“金名片”。

特锐德是中国电力产品技术标准的参与者和制定者、中国杰出的箱式电力产品系统集成商、电力系统集成解决方案的专家，公司多款产品被鉴定为“产品国际首创、技术水平世界领先”。

特锐德是业内第一个提出并搭建充电网完整技术体系的企业，其设计理念充分契合未来电动汽车规模化发展的充电需求。充电网是一个全新产业，是一个涉及技术、产品、平台、运营的复杂生态系统，需要在研发上持续进行较大投入。目前，公司已经建成了智能充电、电力电子、云平台、大数据、智能调控、无线充电、智能箱变、德国电气技术、储能技术、新能源微网十大研发中心，培养和引进了来自微软、艾默生、浪潮、电网、中兴等著名企业的多位首席科学家，带领1000多人的技术研发团队，取得1000多项技术专利。公司的创新理念是：不是市场需要什么，我们就研发什么；而是我们创新什么，市场就需要什么。

3、砥砺前行，特来电确立领先位置，即将进入收获期

特来电成立于2014年，目前已成立子公司88个，充电覆盖城市288个，建设充电桩19万个，上线运营充电桩13万个，2018年累计充电超过11亿度。由于物理垄断、区域电网垄断以及数据垄断三方面的因素，充电桩行业的先发布局具备强大的垄断优势，导致进入壁垒极高，特来电目前市场、技术、平台都达到了行业内稳固的领头羊地位。

目前特来电上线运营充电桩13万个，利用率稳步增长，2018年6月快慢充综合利用率超过6.5%，且仍保持快速增长，每季度增长0.5%左右，预计截至2018年底，充电桩利用率预计将达到7.5%。2018年底日充电量已达500万度，2016年第一季度至今充电量CAGR达到48%，随着电动汽车保有量增多，充电量预计将继续保持高速增长。

根据公司2019年1月公告，2018年全年充电量约11.3亿度，其中，1-12月月度复合增长率达到7.4%。2018每月充电量情况如下：

自营充电桩为公司子公司特来电持有的充电桩，非自营充电桩为特来电对外销售、加盟、共建的充电桩，自营和非自营充电桩充电相关数据均接入特来电云平台。可以看到公司充电量随着规模扩大和利用率提升，月度充电量增长稳定。

三、未来看点

1、充电桩智能制造市场规模将达万亿

2019年1月11日公安部公布的机动车保有量显示，2018年，全国新能源汽车保有量达261万辆，占汽车总量的1.09%，与2017年相比，增加107万辆，增长70.00%。其中，纯电动汽车保有量211万辆，占新能源汽车总量的81.06%。根据中国汽协公布的数据，2018年新能源汽车产销量分别为127万辆和125.6万辆，同比分别增长59.9%和61.7%。预计2020年我国新能源汽车销量有望达到200万辆，保有量达到500万辆，根据S型发展规律，到2030年，新能源汽车保有量有望达到一亿辆。

新能源汽车快速发展的同时，充电基础设施已经成为制约行业进步的最大短板。早在2015年，发改委、能源局、工信部、住建部联合发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》，明确提出到2020年新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个(公共充电桩50万个，私人充电桩430万个)，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。

中国电动汽车充电基础设施促进联盟（以下简称“充电联盟”）公布了2018年度全国电动汽车充电基础设施运行情况。截至2019年4月，全国公共类充电基础设施（联盟内成员单位上报）39.1万台，全国随车配建充电设施约56.2万台，公用桩和私人桩共计约95.4万台，车桩比高于3:1，距离1:1还有较大的差距。未来两年充电设施需求巨大。

伴随着我国新能源汽车行业快速发展，国家及个地方层面逐步出台并完善充电相关政策，我国公共充电设施运营行业取得长足发展。2016年至今，我国公共充电桩保有量呈直线上升状态。通过分析近三年我国公共充电桩年度增量，可以发现2016-2018年，每年新增公共充电桩数量约为9万台，月度平均新增7500台。

远期来看，到2025年，新能源汽车销量占汽车总销量的比例达到20%以上，到2030年，我国新能源汽车保有量将达到1亿辆，是2020年的20倍，充电设备的市场空间至少有10倍以上的增长，规模已经达到万亿级别。

2、充电费用+服务费，市场空间将达到千亿。

新能源汽车的发展，会提高用量需求，改变社会用电结构。根据GGII数据，2018年我国动力电池出货量106GWh，同比增长55.2%。为了解决电动车“里程焦虑”的问题，动力电池将向高能量密度发展，单车的带电量有提高的趋势。

我们假设未来电动车百公里电耗平均值为12kwh，平均每辆车每年行驶1.5万公里，即每辆车每年耗电量约为1800度电。200万辆新能源汽车一年的用电量约为36亿度电。到2020年新能源汽车保有量达到500万辆，一年的用电量将达到90亿度。到2030年新能源汽车保有量达到1亿辆，一年的用电量将超过1500亿度。

电动汽车充电价格基本由“电费+服务费”组成，我们假设30%的电量通过公用桩完成，70%的电量通过私人充电桩完成，公用桩平均电费为0.7元，服务费为0.4—0.8元，私人充电桩电费为0.5元。

2020年预计我国新能源汽车充电电费市场规模约为50亿元，服务费市场规模约为11—22亿元。到2030年假设电价不发生巨大变化，市场规模将会扩大16倍。电费+服务市场规模将突破千亿。

3、政策利好将带动充电桩未来行情

充电桩产业目前是一个带有政策扶持的产业，未来迎来持续的长期发展。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布的数据显示，2018年全年，充电基础设施新增33.1万台，相比于2017年全年的24.2万台，增长36.8%，新能源增量车桩比近3:1（2018年纯电动汽车销售98.4万辆），公共类充电基础设施稳定增长。截止2019年4月，全国充电基础设施累计数量为95.3万台，同比增速为75.2%。作为新能源汽车的动力保障，充电基础设施建设关乎新能源汽车究竟能开多远，更关乎新能源汽车产业到底能走多好。近年来为鼓励新能源汽车发展，配套领域政策利好频出，推动充电桩行业进入快速发展期。

2019年3月26日，财政部、工信部、科技部、发改委四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对新能源汽车补贴做出调整，除了补贴整体退坡以外，通知提及3个月过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。一直以来，新能源汽车因充电桩等基础设施不够完善而备受诟病，充电桩的完善也不是一蹴而就的，前期资金投入较大、投资回报周期较长等问题长期困扰。如今政策红利倾斜，对充电桩运营商们来说，将迎来最佳的发展周期。

4、互联网增值空间巨大

特来电新能源有限公司是特锐德的全资子公司，主要从事新能源汽车充电网的建设、运营及互联网的增值服务。特来电颠覆了传统充电桩的模式，世界首创了电动汽车群智能充电系统，获得336项技术专利，以“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动防护、柔性充电”的特点引领世界新能源汽车充电的发展，系统的鉴定结论为：“产品世界首创、技术水平国际领先。主动柔性充电对电池寿命可以延长30%左右，电池充电的安全性可以提升100倍以上。”特来电采用互联网思维，依靠国际领先的汽车群智能充电技术和系统，创新电动汽车充电商业模式，建设全国最大的汽车充电网，通过大系统卖电、大平台卖车、大共享租车、大数据修车、大支付金融、大客户电商，打造让客户满意、政府放心的中国最大汽车充电网生态公司，引领充电网、车联网、互联网“三网融合”的新能源互联网。

中国最大“充电网、车联网、互联网”大数据云平台特来电云平台是基于物联网、云计算、移动互联网和大数据技术打造的充电网、车联网、互联网“三网融合”的生态云平台。通过自主研发建设充电云、运营云、修车租车云、设备云、能量云、调度云、支付云、电商云、政府监管云、互联互通云等十大平台，不仅实现了设备控制和信息传递、业务运营和管理监控，更构建了生态体系中互联互通的大数据平台，在充电服务的基础上创造新的服务和商业模式。特来电云平台具备超强的高并发、海量数据处理及大数据分析挖掘能力，可以支撑每天多达50TB的充电数据，远高于现在任何一家电商的数据量。

未来随着电动汽车充电量及用户数的爆发式增长，特来电的有效用户规模与电商GMV也将随之大幅增长，目前特来电充电桩的市场占有率高于40%，市场、技术、平台都处于行业内遥遥领先的地位，基于2020年新能源车保有量500万量的预测，预计特来电有效用户数在2020年将达到200万，到2030年将有望超过5000万有效用户数。届时GMV规模将超过千亿，互联网增值带来的收入规模将达百亿级别。

四、盈利预测

  （文中信息及数据来自招股说明书、公司年报、券商研报、公告及实地调研）

投资有风险，买卖需谨慎，仅供参考，盈亏自负。

文章来源：奥马哈研究院