2017年公司受益于行业持续增长，酒店规模扩张，实现总营收135.8亿元/+27.71%，净利润8.82亿元/+26.95%，营业利润6.73亿元/+75.85%。此外餐饮业务实现收入2.54 亿元/+1.15%，净利润1.53亿元/+40.45%，主要得益于肯德基投资收益大幅增长，以及锦江自有团膳业务实现较好增长。2017年12月公司RevPar继续延续了先前的较高增速，平均房价是RevPar向好的主要驱动。锦江系12月RevPar增长提速，铂涛和维也纳略有放缓，卢浮受益法国经济好转，出租率表现较好。门店扩张保持高速，超额完成全年计划，维也纳和铂涛市场推广力强。18年公司将整合旗下各版块业务和资源，逐步释放公司在品牌、会员、渠道、采购等方面的规模优势，盈利能力有望持续释放。2018年公司重点战略包括：1）保持和强化“锦江都城”、“康铂”、铂涛、维也纳等优势品牌；2）积极探索自主品牌连锁快餐的商业模式，提升投资收益；3）进一步提升“管理、品牌、网络、人才”等方面的核心竞争力。

锦江股份全称为上海锦江国际酒店发展股份有限公司，是中国最大的酒店业上市公司，目前主营酒店营运管理业务和餐饮业务。

锦江股份股权结构

公司四大经营事业部划分

17H1境内酒店直营营收构成 & 17H1境内酒店加盟营收构成

1.RevPAR增长：锦江系经营指标增速提升，铂涛增长略有放缓

锦江系2017年12月RevPar同比增长6.1%，平均房价和出租率同比分别增长2.2%和3.0%；铂涛系12月RevPar同比增长6.7%，主要由平均房价（+11.9%）的高增长驱动；维也纳RevPar同比增长1.7%，平均房价同比增长2.1%，出租率同比下降0.4%，整体表现基本平稳；卢浮RevPar同比增长4.5%，出租率提升3.7%，平均房价同比增长2.2%，卢浮受益欧洲经济复苏，出租率提升带动RevPar取得良好增长。

锦江股份各品系RevPAR及17年增速

2.门店：17年全年累计开店826家，超额完成全年开店计划

公司17年12月净开业85家酒店，17年1-12月公司累计净增酒店826家（直营店-38家，加盟店864家），超额完成全年700开店计划。截至17年12月，公司开业酒店总量达到6694家，其中直营店1055家，加盟店5639家，加盟比例提至84%。12月净签约176家，1-12月累计新签约1749家，截至12月底总签约数达9369家，铂涛和维也纳贡献主要门店增量。

17年锦江股份境内酒店数量存量及变化情况 & 境内房间数存量及变化情况

3.关注公司整合进程，规模优势有望逐步显现

18年公司将整合旗下各版块业务和资源，逐步释放公司在品牌、会员、渠道、采购等方面的规模优势，盈利能力有望持续释放。

风险提示事件：加盟店管理风险、行业供给过剩的风险、宏观经济风险

免责声明：

本文章仅限于个股和行业基本面研究，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：奥马哈研究院