公司简介

天马微电子股份有限公司成立于1983年，主要生产中小尺寸面板，显示技术实现了从TN/STNLCD到a-Si/LTPSLCD，再到OLED的全覆盖。公司面板产品主要用于消费电子和专业显示两大领域，消费电子领域包括华为、小米、OPPO、vivo等手机和平板客户；专显领域包括宝马、福特、西门子等车载、医疗工控客户。

主营业务：

公司主营液晶显示器及液晶显示模块。

主要财务数据：

股东研究：

公司实际控制人为中国航空技术国际控股有限公司，最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

 行业简介

LTPS方面，17年深天马、京东方、友达、华星光电等厂商LTPS产能释放较多，面板价格出现了持续下滑。不过站在当前时点，各大厂商LTPS产线都已经爬坡结束，未来将没有新增产能。A-Si方面，由于京东方、深天马等大厂产能不断向专业显示转移，未来也将是持续减小的趋势。

相比于普通屏幕，全面屏由于屏幕尺寸更大对屏资源的需求也更大，而全面屏的升级则将这一需求持续扩大。如果不考虑切割比例导致的屏幕利用率降低的影响，第一代全面屏对屏资源需求增大12%左右，第二代全面屏，即Notch屏幕的需求增大18%左右，到了第三代挖孔屏，需求增大21%以上。

整体来看，供给端未来中小尺寸a-Si、LTPS产能较为稳定，定制化需求、短期异形切割良率爬坡将影响部分产能的释放，需求端下半年以及明年随着Notch屏、挖孔屏的快速渗透将出现较快的增长。因此，我们判断去年以来中小尺寸面板供过于求的局面有望得到缓解。

竞争优势

1、LCD全面屏出货第一

深天马在全面屏市场的布局业内领先，2017年全年天马全面屏出货总量2400万片，占据全球LCD全面屏26%市场份额，雄踞榜首，包括华为、OPPO、vivo、MOTO、锤子等都是其全面屏客户。

2018年的CITE展会上，深天马展示了第二代全面屏产品，LTPS和柔性OLED的Notch屏，全线采用Notch+超窄边框的设计，屏占比更大。

2、持续加码车载等专显领域

2010年开始供应彩色TFT产品，深耕多年，是大陆进入车载显示最早的面板厂商。2018年SID大会上，天马推出了一款12.3英寸的局部调光LCD车载显示屏，针对显示内容实时调节背光局部区域内的亮度，从而降低功耗、提升对比度，还有一款12.3英寸多屏贴合触控显示屏，实现了仪表和中控一体化。

2017年公司车载显示屏出货量在1300万以上，全球排名第六，大陆排第一位，同比增长44%，主要得益于在TFT车载仪表市场的高市占率（全球第二）以及中控客户的开拓。IHS预计，天马2018年车载显示出货有望达到1900万，继续保持高速增长。

3、OLED的布局

公司在 OLED 领域的布局较为领先，早在 2010 年，公司就在上海投建了国内第一条 4.5 代 OLED 中试线，经过多年探索，成功掌握了关键技术和工艺。

公司收购的上海天马有机发光显示技术有限公司拥有一条 G5.5OLED 量产线和扩产线，均已经实现量产；武汉天马 G6 OLED 产线一期项目已经量产出货，二期项目积极推进中。

未来看点

1、柔性OLED技术发展

天马LTPS面板已经做到全球第一，LTPS驱动技术业内领先，为OLED的快速放量打下基础。

公司刚性OLED2016年就已经量产出货，根据群智咨询数据，2017年用于智能机的刚性OLED屏出货面积国内占比12%，出货量占比11.6%，对应114万片，

公司上海5.5代刚性OLED生产线15K/M已经达产，新扩的15K/M规划2018年6月达产。

武汉6代线前段LTPS产能已经达到30K/月，后段蒸镀15K/月，并会择机扩产，18年6月开始向品牌客户出货。

在2018年会有更多刚性OLED产能释出。另外，未来手机面板向柔性OLED升级是大势所趋，随着价格下降柔性OLED有望实现快速渗透，大规模量产可期。

目前公司 G5.5、G6 AMOLED 产线均已量产出货，年底柔性 AMOLED 将会量产出货。AMOLED 产能释放将助力公司未来两年稳定成长。

2、专显产能扩张

天马在工控、医疗、可穿戴和黑白显示均有布局。在工控领域，公司推出4.3英寸(800nits)、7英寸(1200nits)、12.1英寸(1800nits)等高亮度工业级产品，打造高端人机界面。

在医疗领域，推出21.3英寸UXGA高端医疗产品，用于西门子、飞利浦等医疗大型影像诊断设备，代替CT等成片实物，直接显示病患的彩色拍摄结果。

由于专业显示更看重产品的质量、可靠性，价格相对消费品不敏感，盈利能力好于手机面板，目前市场上专显产品以a-Si技术为主流，公司不断将a-Si产能向专显转移：日本秋田产线、上海、成都4.5代线主要用于医疗、车载、工控；武汉4.5代线、上海5代线部分产能也已转向专显。

（文中信息及数据来自招股说明书、公司年报、公告及实地调研）

免责声明：

本文章仅限于个股和行业基本面研究，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：奥马哈研究院