OLED系列之:新纶科技

九水基金   2019-02-22 本文章378阅读

公司简介

深圳市新纶科技股份有限公司是一家防静电/洁净室行业系统解决方案提供商,于2002年创立,以洁净业务起家,于2010年在深交所上市。

公司从2013年启动业务转型升级战略,致力成为国际领先、以新材料为本,覆盖上下游业务领域的行业综合服务商,已构筑起先进材料、洁净工程与超净产品、材料衍生智造三大产业方向,涵盖电子功能材料、新能源材料、光电显示材料、高性能纤维、科创、净化工程、超净产品、电子材料构件、智能模塑八大核心业务领域。

 

主营业务:

公司主营功能性材料销售、防静电/洁净室、精密模具。


主要财务数据:


股东研究:

公司实际控制人为侯毅先生,1969年1月出生,2007年6月-2013年12月担任公司董事长兼总裁,2013年12月起至今担任公司董事长。截至2018年11月,侯毅先生直接持有上市公司22.36%的股权。

 

 行业简介

2019年是可折叠OLED手机应用元年,PI材料成新贵。

OLED具备色彩艳丽、自发光、轻薄可柔性等优点,区别于LCD显示技术,最大的不同在于可实现显示器件的折叠甚至卷绕。随着三星、华为等将在近期陆续发布可折叠OLED手机,2019年将成为可折叠手机应用元年。

可折叠设计最大的变革在于舍弃原有刚性的玻璃材料,转而使用柔性PI材料同时采用薄膜封装。基材由ITO玻璃变为PI浆料,盖板由传统玻璃改用涂覆透明PI(CPI)膜,触控端也有望使用CPI。

随着柔性可折叠手机的推广,PI材料新增市场规模超百亿元,当前PI材料主要被日韩垄断,进口替代需求迫切。

 

竞争优势

1、传统洁净行业龙头企业

公司传统洁净业务板块包含了三方面:1)净化产品销售:防静电/洁净室耗品,主要包括防静电无尘服、防静电无尘鞋等产品;2)超净清洗服务:主要是指防静电无尘服、防静电无尘鞋、无尘抹布、口罩、手套、托盘的专业清洗服务;3)净化工程服务:是指防静电洁净室的设计、施工、设备配臵和维护服务。


目前公司净化工程的主要客户包括三星电子(中国)、富士康、比亚迪、白云山制药、石家庄四药、徐福记、周黑鸭等。


2、电子功能材料业务放量

电子胶带广泛应用于消费电子领域。电子胶带主要应用于手机、笔记本电脑等消费类电子产品中,比较常见的电子胶带包括光学胶带、双面胶带、遮光胶带、功能胶带等,其中OCA光学胶带是最重要的电子胶带之一,使用OCA来填充触摸屏与显示面板(LCD、OLED)之间空气层,可以提升设备的可视性和显示功能。

公司电子功能材料主要应用于智能手机等领域。公司电子功能材料产品主要是双面胶、光学胶带(OCA)、功能胶带、保护膜、石墨片等;主要应用领域集中在智能手机,同时拓宽到平板电脑等其他触控类消费电子产品中。


3、布局下游模切领域,瞄准OPPO与与VIVO供应体系

公司收购千洪电子,布局下游模切领域。2017年10月25日,公司公告拟收购千洪电子100%股权。

千洪电子核心客户为为OPPO与与VIVO。千洪电子的核心生产环节是精密模切,主营产品是手机等消费电子功能性器件,主要采购的原材料包括双面胶泡棉、导电砂、石墨、保护膜等,是公司胶带类业务的下游模切厂商。


4、切入铝塑膜领域

收购日本T&T铝塑膜业务的三重工厂,布局铝塑膜生产技术。

通过此次并购,公司获得约200万平方米/月的铝塑膜产能,同时获得该项目无形资产专利许可、专有技术(生产管理、品质管理、原材料、设备、生产工艺包、产品资料、质量体系、岗位配臵等)、T&T商标、客户资源、与专有技术相关的技术支持等。

公司铝塑膜在产品性能方面具备独特优势。公司与T&T研发生产的铝塑膜具备独特优势:(1)无铬防腐处理,产品不含三价铬,不需要受到REACH认证限制,耐电解液性能优于铬处理品;(2)采用铝塑膜PET外层,减少粘结次数,降低成本,同时耐电解液、耐划性、外层绝缘性更好。

客户壁垒构筑公司在铝塑膜领域的护城河

客户粘性强:客户更换供应商代价较大,需要在产品参数,甚至工艺流程上做调整。

认证周期长:客户对供应商的原材料、工艺、设备、产地都需要进行认证,一般全套认证周期在1-2年,产品在通过客户认证后,只要不出现大的质量或者供货及时性的问题,客户不会轻易更换供应商。


未来看点

1、常州定增项目逐步投产

公司建立常州功能材料产业基地,主要采用精密涂布技术生产各类功能性薄膜产品。常州一期项目于2015年底开始投产,主要生产高净化保护膜、防爆膜、光学胶带等产品,下游客户主要是智能手机、笔记本电脑厂商。

常州二期项目于2018年三季度第一条线投产,主要生产锂电池外包装材料铝塑膜,应用于消费类电子、新能源汽车领域。

常州三期项目于2018年四季度试生产,主要生产偏光片用功能性薄膜材料,应用于液晶面板显示材料。


2、PBO项目进展顺利

成都新津PBO项目进入设备安装阶段。PBO纤维具有十分优异的物理机械性能和化学性能,具有超高强度、超高模量、超高耐热性、超阻燃性,被誉为“21世纪超级纤维”,应用于航空航天、轨道交通、汽车制造、安全防护等核心行业。

目前PBO纤维全球仅有日本东洋纺可实现量产,国内目前主要依赖进口。

公司PBO项目主要是由子公司新晨新材来实施,一期项目投资2.1亿元,公司2018年中报显示,截至2018年7月末,设备安装已基本结束,转入消防工程、土建及机电安装工程的验收和交接,并开始进行单机试车、联动试车及投料试车。2018年三季度末投入试生产,项目建成后将成为国内第一条PBO纤维工业化生产线。

 

3、打入苹果胶带供应链,产品渗透率持续提升

公司是国内唯一的苹果胶带类供应商。2017年下半年,公司功能性胶带产品打入苹果手机供应链。

根据公司披露的2018年1月4日与2018年5月4日的投资者关系活动记录表,公司在2017年导入苹果的料号不超过10个,最多的两款产品分别为超薄导热胶带和黑色PI胶带,其中超薄导热胶带用在iPhoneX的OLED模组中,黑色PI胶带在iPhoneX和iPhone8的无线充电模组中均有运用,这两款产品2017年的出货金额约1.5亿元左右,是2018年公司向苹果供应的主力产品。

苹果此前的功能性胶带供应商主要是日本日东、美国3M、德国德莎,与这些海外供应商相比,公司在研发反馈速度、服务效率、产品交期、产能保障、工厂技术支持等方面具有明显优势;加上苹果的生产制造主要集中在国内,在研发能力、产品技术等级符合标准的情况下,公司具备地理优势。我们预计公司未来有望进一步提高在苹果系列产品中的渗透率。

 

4、功能性光学薄膜项目投产

TAC光学膜是偏光片的关键原材料。光学薄膜是指采用物理或化学涂覆法,在透明光滑的基底或者金属表面,形成的单层或者多层的透明薄膜。TAC(三醋酸纤维素)光学膜是偏光片的关键原材料,占其成本50%左右,通常1张偏光片需要用2张TAC膜。

定增募投功能性光学膜项目,是国内唯一大规模量产生产商。截至2018年半年度末,该项目已经进入设备安装阶段,主体设备已就位,各类辅助设备也全部到厂,预计8月内完成安装,9月份进入设备调试,四季度初正式转入试生产阶段。

TAC光学膜基本被日本企业垄断,国产化替代需求迫切。根据薄膜新材网数据,2015年Fujifilm占据TAC薄膜近60%的市场份额,Konica占据约20%的市场份额,市场垄断造成TAC光学膜价格居高不下。随着偏光片国产化进程加速,日本TAC光学膜有望被国内低成本产品逐渐替代。

根据中国光学光电子行业网数据,预计2020年TAC光学膜全球需求量约为10.4亿平米;按照25元/平米的价格测算,2020年TAC光学膜全球市场空间有望达到260亿元。假设2020年国内占全球20%市场份额,那么TAC光学膜国内市场空间有望达到52亿元。



(文中信息及数据来自招股说明书、公司年报、公告及实地调研)


免责声明:

本文章仅限于个股和行业基本面研究,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

来源:奥马哈研究院


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