智能汽车系列之:拓普集团

九水基金   2019-01-24 本文章235阅读

公司简介

宁波拓普集团股份有限公司是在上海证券交易所上市的一家技术领先的汽车零部件企业,主要致力于汽车动力底盘系统、内饰隔音系统、智能驾驶控制系统等领域的研发与制造。

其中,公司在汽车NVH(Noise、Vibration、Harshness,即噪声、振动与声振粗糙度控制)领域的技术及研发水平位居国内前列,是国内为数不多的具备整车同步研发能力的NVH零部件供应商之一,也是国内较早进入全球整车配套零部件采购体系的自主品牌汽车零部件生产企业。

 

主营业务:

NVH产品分为减震产品和隔音产品,是公司的拳头产品组合。公司NVH产品历年来营收增长较快,贡献了公司最主要的收入来源。截至2017年,其营收占总收入的比重为58%。

主要财务数据:


股东研究:

实控人持股比例较高,流通盘较小。根据2017年年报显示,实际控制人邬建树分别通过全资控股迈科国际控股(香港)有限公司间接和直接持股65.75%和0.68%,合计持股占比为66.43%,总持股比例较高。

 

 行业简介

从格局看,国内底盘产品仍然受外资或合资企业主导,以配套底盘系统为主的国内零部件供应商在未来的产品开发及配套中拥有优势。以副车架为例,国内主流合资整车厂以集团下子公司或外资合资企业配套,比如上海大众上海通用的配套基本由上海汇众负责,丰田是由其外商独资公司爱信精机配套。

受益于传统燃油车节能减排需求和新能源汽车轻量化趋势,轻量化底盘产品渗透率的提升成为驱动行业增长的发力点。当前铝合金底盘产品在整车,尤其中低端车型的渗透率处于较低水平。据汽车之家爬虫统计,铝合金转向节、控制臂、副车架产品在普通车型的率市场渗透率21%、2.7%、2.2%,而到在豪华车型的市场渗透率却已达到93%、48%、32%,随着节能减排需求和新能源轻量化趋势下,未来普通车型的轻量化渗透率向豪华车型靠拢是必然趋势。

 

竞争优势

1、搭建NVH+轻量化底盘+汽车电子谱系

跟随头部车企,起公司已经搭建起NVH+底盘+电子制动的产品结构。减震隔音产品持续配套吉利等自主车企并随通用辐射全球,稳劲增长;轻量化底盘业务下游需求旺盛,相继配套吉利、沃尔沃、特斯拉等客户;电子真空泵目前已经量产第二代,配套吉利、上汽荣威等客户,IBS产品已经进入技术验证阶段,2020年起将相继上量。


2、客户资源规模化

国内市场上,公司主要客户是自主整车厂和美德系合资整车厂。拓普在成立之初就和上汽通用、吉利汽车建立深度合作关系。除此以外,公司还对长安福特、上汽通用五菱、一汽大众、上汽乘用车、广汽乘用车、一汽轿车、比亚迪、北京奔驰、华晨集团、江淮汽车、江铃汽车、福田汽车等整车厂供货。与此同时,拓普作为二级供应商向上海汇众、弗吉亚烟台、上海纳铁福等一级供应商进行供货。


3、供货体系本地化

公司跟随吉利、上汽通用、东风汽车等整车厂的产线布局和工厂扩建同步布局,除把仓库和出货点布置在整车厂附近提升物流效率外,还在附近新设生产工厂和产线提升工艺同步能力。

以上汽通在用的同步工程为例,拓普在2010年、2011年和2014年分别围绕山东烟台东岳基地、辽宁沈阳北盛基地和湖北武汉基地开设工厂,工程建设完全与上汽通用同步。吉利汽车的同步工程中,于拓普于2016年、2017年跟随吉利宝鸡工厂和晋中工厂同时建立新工厂。


未来看点


1、底盘业务进入快速增长期

底盘是整车零件中的关键架构,单车价值高,的是减震隔音产品的2倍,市场空间大。

底盘业务属于技术密集型与资金密集型项目,广义来看汽车底盘系统包括汽车底盘、传动系统以及部分与底盘控制相关的汽车电子,约占汽车整车总成本的25%左右。汽车底盘业务是公司未来发展的重要战略方向之一。

公司底盘业务板块包括副车架、控制臂、转向节等产品,为单车配套金额约为2,900元,是减震+内饰产品价值量的和的2倍倍左右,为公司带来新的增长来源。


2、电子制动业务进入成长快车道

公司汽车电子业务线产品包括电子传感器、电子真空泵EVP,智能刹车系统IBS在在研,其中进入成长快车道的为真空泵业务。真空泵是汽车制动系统的部件,其作用是给真空助力器提供真空环境,进而为驾驶员在刹车过程中提供助力。真空泵最早的产品为机械式真空泵,随着新能源汽车的产销量的提升,依靠发动机来制造真空环境的设计面临消弭,电子真空泵(EVP)应运而生,普遍地适用于电动车和混动车型。

电子真空泵不止使用于新能源汽车,亦可弥补普通发动机制造真空环境乏力的状态,在汽车产业节能减排趋势和双积分政策、电动化趋势的助推下,涡轮增压车型和新能源车型的市场份额必将不断提升,电子真空泵的需求将持续强劲。



(文中信息及数据来自招股说明书、公司年报、公告及实地调研)

免责声明:

本文章仅限于个股和行业基本面研究,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

来源:奥马哈研究院


一键咨询