光伏行业分析

九水基金   2018-12-24 本文章231阅读

光伏531政策

2018年5月31日,发改委、财政部、能源局联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(发改能源〔2018〕823号),内容如下:

(1)暂不安排2018年普通光伏电站建设规模

(2)今年安排10GW左右规模用于支持分布式光伏项目建设(5.31日为节点)

(3)在各地落实实施条件、严格审核的前提下,保障“十三五”第二批光伏扶贫项目计划

(4)根据光伏规模控制情况决定领跑者规模

(5)不需要补贴的项目鼓励各地自主支持

(6)标杆电价/度电补贴从5月31日起下调5分钱,村级扶贫电站电价保持不变

 

重点包括:暂不安排2018年普通光伏电站建设规模、分布式光伏项目规模控制在10GW左右、标杆电价和度电补贴都下调0.05元/kWh。


普遍的看法是,光伏新政的目的是控补贴规模,而不是不控装机规模,同时鼓励先进的、高质量的和无补贴的项目。政策核心是控补贴规模,并明确表示各地可自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目。

 

光伏政策拐点

2018年11月2日上午,国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会(以下简称“能源局座谈会”),主要内容有:

(1)大幅提高“十三五”光伏建设目标,中国太阳能发展“十三五”规划的光伏装机目标有望调整至超过250GW,甚至达到270GW

(2)2022年前光伏都有补贴,不会“一刀切”地推进平价上网进程,有补贴项目和平价项目并行

(3)未来一个多月,国家能源局将重点加速出台2019年的光伏行业相关政策,为市场的稳定发展提供保障

(4)提出对户用分布式光伏与工商业分布式进行单独管理的思路,将进一步引导和支持户用分布式光伏的有序发展


用大白话来说就是“保补贴,提规划,加快定政策”。


 我们从中可以发现两点超预期:

超预期点一:

能源局座谈会指出可能要大幅提高“十三五”光伏建设目标,中国太阳能发展“十三五”规划的光伏装机目标有望调整至超过250GW,甚至达到270GW。

早在2016年12月发布的《太阳能发展“十三五”规划》显示,到2020年底,光伏发电装机要达到105GW以上。事实上,到今年9月份,中国光伏发电累积装机已达到165GW,远超“十三五”规划的目标。那么即使之前调整后的210GW目标也不够,有望再次调高规划目标到270GW。

若按照中性250GW测算,2019、2020年国内光伏年均装机规模约40GW,再考虑部分不需要补贴的项目,2019年国内光伏装机指引将超过40GW,超出市场30-35GW的预期。


超预期点二:

能源局座谈会提出到2022年完全取消补贴,比市场预期的2020年晚两年且2022年取消补贴时,基本上国内适合发展光伏的地区都实现了平价,与取消补贴的时间节点衔接较好,行业将平稳地由“政策驱动”切换到“平价驱动”。

 

光伏的平价之路

光伏的出路在于平价,通过系统成本下降,实现上网平价甚至发电侧平价,彻底摆脱补贴,形成与传统能源的成本竞争力,行业才能打破指标限制的天花板。

我们国内光伏行业,在产能和技术方面均处于全球,尤其是最近两年,国内光伏制造业成本大幅下降。此次收缩指标,超出行业预期,制造企业将面临出清压力。但从行业来看,补贴加速下降、补贴规模收缩,预计将引起产业链价格加速下降,加速系统成本下降,加速实现平价上网。

行业成本经过几年的快速下降,全球集中式光伏电站度电平均成本已经从2010年到2017年底下降73%,至0.1$/kWh,国内光伏度电成本约0.6元/kwh,这主要源于国内制造环节技术进步、规模经济,以及国内新的高效低成本产能扩张,自2009年到2017年底组件价格下降81%,系统成本大幅下降。


截至11月2日,硅料环节国内主流厂多晶硅一级硅料平均价格为85.14元/kg(含税),相较5月底涨跌幅为-26.42%;

硅片环节国内主流厂商多晶硅片出厂价为2.20元/片(含税),较5月底涨跌幅为-38.22%,八寸单晶硅片出厂价3.16元/片(含税),5月底涨跌幅为-27.71%;

电池片环节国内主流厂商156多晶硅电池片出厂价为0.79元/W(含税),较5月底涨跌幅为-34.45%,156单晶硅电池片出厂价0.87元/W(含税),较5月底涨跌幅为-34.72%;

组件环节国内晶硅光伏组件现货价为0.247$/W,较5月底涨跌幅为-23.29%。


制造端价格快速下探,倒逼行业加速平价。发电端平价是光伏与其他形式电力之间的对比,其中煤电发电成本最低,所以光伏发电端平价可以近似比较的是:无补贴下,光伏发电全投资IRR等于火电(脱硫煤电)期望IRR。

当前,全国各省区火电上网标杆电价0.25~0.45元/KWh,假设在2020年补贴全部退出、火电标杆价格不变的假设下,2020年全国32个电力区实现光伏平价的区域达27个,占全部电力区84%。


经过测算,对于不弃光的集中式光伏项目,约3%的地区已基本实现平价、32%的地区1-2年可以实现平价、55%的地区3-5年可以实现平价、11%的地区需要较长时间才可以实现平价;

对于50%自用的工商业分布式光伏项目,约13%的地区已基本实现平价、58%的地区1-2年可以实现平价、26%的地区3-5年可以实现平价、3%的地区需要较长时间才可以实现平价。


一旦实现平价,光伏将摆脱补贴的困扰,拉高行业需求中位数。长远来看,这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。

 

光伏细分龙头

1、隆基股份(全球单晶龙头)

全球光伏单晶硅片龙头企业,同时切入组件环节,2017年底为止,单晶电池组件出货达到4702MW,实现国内组件出货排名第一。


2、通威股份(多晶硅和电池片扩产迅速)

2018年底公司饲料、多晶硅、电池片产能将分别达到1000万吨以上、7万吨、10.9GW,均占据行业龙头地位。


3、阳光电源(光伏逆变器龙头,布局户用分布式)

国内逆变器寡头垄断格局已成,公司的逆变器始终保持着出货量数一数二的行业地位,国内市场占有率接近30%,此外光伏逆变器目前还不在双反之列。


(文中部分观点和数据来自东方财富Choice金融终端、招股说明书、公司年报和相关研报)


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本文章仅限于个股和行业基本面研究,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

来源:奥马哈研究院


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