公司简介

阳光电源股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。

公司以光伏逆变器起家，业务拓展思路非常清晰，技术协同和市场协同并举。技术协同方面，公司把业务扩展到风能变流器、光伏储能系统和新能源车驱动系统。市场协同方面，公司把业务扩展到光伏的下游电站及解决方案，涉及大型地面光伏电站、分布式光伏电站、家庭光伏电站等。

主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

主营业务：

公司主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

主要财务数据：

股东研究：

公司前十大股东中，以董事长曹仁贤持股数最多，达到股本总额的31.14%。最大的持股机构为新疆尚格股权投资合伙企业，占总股本比例5.25%。该机构合伙人中，大多是任职于阳光电源的公司高管。这种股权的分配方式一定程度保证了核心团队的凝聚力。

 行业简介

近几年来，光伏平价上网的压力促使光伏系统价格的下降已是趋势，作为光伏系统的重要零部件，光伏逆变器价格的下滑也是必然。那么在价格战中，只有技术水平领先，成本管控能力强大的企业才能屹立不倒。

中国目前每年的新增光伏装机量达到了整个世界市场的一半，市场巨大空间巨大的同时也在出货量和价格上存在着激烈的竞争。

中国市场虽大，但仅仅将眼光放在国内市场，绝不是一家企业的最终目标。物竞天择，适者生存，唯有进入世界市场，与国外拥有先进技术和深厚经验的厂商竞争，才能进一步提高企业的生存能力。这几年来，中国厂商积极开拓世界市场，再加上我国的全球化战略的进一步推进，尽管会面临“双反”等种种不利政策，国内厂商还是充满信心地继续前进。

竞争优势

1、逆变器寡头垄断

目前，光伏逆变器国内市场形成寡头垄断的格局，集中度极高。而在数次竞争中能够跟得上技术革新，积极降本的光伏逆变器企业，也一定程度上证明了自身的实力。

阳光电源始终保持着出货量数一数二的行业地位，目前阳光电源和华为的国内市场占比总和已经超过了60%，是所有光伏产品中最稳定的市场格局。

2、技术成本领先

阳光电源以逆变器起家，同样也以逆变器为支柱业务。多年以来，该项业务保持高速增长，自上市至2017年底，营收复合增长率约为29.19%。具体来看，2011年阳光电源的逆变器的出货量还只有0.9GW，但到了2017年阳光电源的出货量已经达到16.5GW，6年时间出货量增长了18倍。

虽然公司光伏逆变器的出厂价从0.88元/W下跌到0.22元/W，但其收入增长了3倍，毛利润增长了2倍，毛利率一直保持较高的水平，说明过硬的技术水平和成本管控是公司的立身之本。

3、积极布局海外市场

目前光伏逆变器还不在双反之列，公司自上市以来，海外市场营收逐年递增，并且占总营收的比重一直保持稳定。

此外，阳光电源已经建立了十家海外分公司，其中包括日本、德国、美国等制造业强国，公司的海外竞争力可见一斑。2017年公司逆变器出货量为16.5GW，其中海外市场3.3GW。

预计18年随着公司海外市场的进一步拓展，海外业务有望出货4-5GW，增加50%-100%。

未来看点

1、国内储能爆发期即将到来到

2017年储能市场已经步入发展快车道，化学储能的成本持续下降。国内化学储能主要包括铅炭和锂电两条技术路线。目前铅炭电池储能成本已经降至商业化应用的范围，正处于项目陆续开拓阶段。受益于新能源汽车的发展，锂电的技术进步与成本下降加速，锂电储能正向商业化应用迈进。

市场规模上，中国电化学储能项目累计装机规模达到389.8MW，年增长率是45%。对于电池储能项目技术分布情况，无论是全球市场还是中国市场，锂离子电池的累计装机占比占了一半左右的，比重分别是76%和58%。根据国际能源署(IEA)的预计，到2050年全球储能装机将达到800GW以上，占电力总装机的比例将提高到10%～15%，市场规模将达数万亿美元。而我国到2050年储能装机将达到200GW，市场规模将达2万亿元以上，我国对储能的需求巨大且迫切。

“储能+”应用领域已打开。光伏+储能的结合将提高自发自用比率，提高用户的收益。伴随着储能的成本逐步下降，已有其他国家已经实现光储在用户侧的平价上网。在电动汽车突飞猛进的前提下，据中汽研预测，到2020年，中国电动汽车动力电池累计报废量将达到17万吨，动力电池的梯次利用渐成热点，随着技术的提高与政策的指引，有望进一步打开储能的应用空间。

2、国际合作，先发优势明显

阳光电源在储能业务上的拓展，是自身科技实力的一种体现和肯定，公司借助于三星世界领先的储能技术，强强联手，使阳光电源在储能逆变器这条路上迈出了关键的一步。

目前，阳光电源拥有全球领先的新能源电源变换技术，并依托全球一流的锂电池技术，目前可提供单机功率5~1000kW的储能逆变器、锂电池、能量管理系统等储能核心设备，同时推出能量搬移、微电网和电力调频等一系列先进的系统解决方案。广泛应用于海岛、高原、港口、住宅、风光电站等项目，并成功参与了上海洋山港、西藏措勤微电网等多个储能示范项目。

阳光电源在储能业务上极具发展潜力，伴随着储能市场的进一步打开，储能业务今后有很大的发展余地，先发优势将越发明显。

（文中信息及数据来自招股说明书、公司年报、公告及实地调研）

免责声明：

本文章仅限于个股和行业基本面研究，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：奥马哈研究院