公司位于福建省三明市，是福建省最大的钢铁生产基地，年产钢能力620万吨。公司的生产设备完整，拥有福建省最大的焦炉、烧结机、高炉、转炉和全省唯一的板坯连铸生产线，工艺技术及装备处于国内先进水平。公司拥有完整的焦化—烧结—高炉—转炉—连铸—全连轧长流程生产线，主要产品有“闽光”牌建筑用材、金属制品材、中厚板材、机械制造用材四大系列。

公司股权结构

主营介绍

公司主要以钢铁为主业，辅以配套、延伸等附属产业。公司以长材为主，产品主要有五大类：建筑用材、制品用材、中厚板材、优质圆棒、煤化工产品。。作为一个建材为主的企业，2017年国家打击地条钢的行动为公司发展提供了良好的供需环境，建材板块的营收和毛利都显著提高。

目前公司的生产装备主要是：2 座65 孔焦炉、4 台烧结机（220 ㎡、200 ㎡各1 台；180 ㎡ 2 台）；

6 座炼铁的高炉（3 座420m³，2 座1050 m³，1 座1250 m³）；5 座转炉（2 座100 吨、3 座120 吨）5 条轧机（全连轧棒材轧机2 套、圆棒轧机1 套、高速线材轧机2 套）。主要产品有“闽光”牌建筑用材、金属制品材、中厚板材、机械制造用材四大系列。

2016年公司建筑用钢材产量为342.97万吨，占比55.45%；金属制品用线材产量为141.98万吨，占比22.95%；中板产量为133.61万吨，占比21.60%。2017年上半年产钢316.84万吨，同比增加4.17%；生铁282.92万吨，同比增加1.75%；钢材304.72万吨，同比增加0.66%；焦炭42.68 万吨，同比增加0.24%。从上半年主营业务构成来看，公司建材收入占比超过57%，板材收入占比21.98%，公司建材产品为公司贡献了主要营收。

2017年上半年公司营业收入分产品占比情况

行业简介

行业简介和产业链说明

钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。此外，由于钢铁生产还涉及非金属矿物采选和制品等其他一些工业门类，如焦化、耐火材料、炭素制品等，因此通常将这些工业门类也纳入钢铁工业范围中。

从产业链来看，钢铁行业上游为铁矿石,焦煤开采,焦煤炼焦炭,电力,炼钢设备等，钢铁行业下游主要来自于建筑（包括地产和基建）、机械、汽车等行业。

2017年钢材下游需求结构分布状况

市场规模

根据国家统计局发布的数据，2017年，生铁、粗钢、钢材产量分别为7.11亿吨、8.32亿吨、10.48亿吨，同比增长1.89%、5.7%、0.89%；2017年粗钢表观消费量7.67亿 吨，同比增长11.5%；受制于钢价、汇率、贸易保护等因素，累计出口钢材7,563万吨，同比降幅30.61%。

2016-2017年中国月度粗钢产量与月均CSPI

主要参与者

福建省内大型钢铁企业只有三钢集团旗下的三钢闽光、三安钢铁和罗源闽光。由于同业竞争问题，剩余两家企业都托管在三钢闽光旗下。2016年三钢集团的粗钢产量为1039万吨，福建省全部粗钢1517万吨，湖南省钢铁行业集中度达到了68%。按龙头企业占本省钢材产量的比例排序为全国第二，仅低于华菱集团。 

区域龙头占本省钢材产量比率

行业地位

福建省位于“一带一路”起点，区域经济发展前景良好，17、18年整体投资项目多，钢材需求量大。福建省正在加快科学发展、跨越发展、自贸区建设，近年来福建省的投资计划一直在逐步增多，2017年完成固定投资26110.34亿元，同比增长13.9%，远高于全国固定资产投资完成额7.2%的增速。2018年福建省按照“突出发展质量、突出重大项目、突出产业带动、突出统筹协调、突出民生保障”的原则，研究确定2018年省重点项目1562个，比上年增加85个，总投资3.6万亿元。其中，在建项目1150个、总投资2.8万亿元，全年计划新开工项目155项、建成或部分建成项目155项。2018年，福建公路水路计划投资850亿元，其中高速公路290亿元，普通公路410亿元。这些投资项目将有效将拉动福建省区域市场钢材需求增长，三钢闵光公司作为区域龙头钢企，2017年上半年的营业收入中福建省的收入占比71.4%，有望充分受益于福建省投资的快速发展。

公司在福建区域钢材市场占有率较大，具有较强的市场掌控力和定价权。上市公司本部年粗钢产能620万吨，福建省年设计产能达到500万吨以上的只有三钢闽光一家2018年福建省粗钢产量在1882.85万吨，在福建市场的占有率约30%，建材方面加上公司托管的三安钢铁和罗源闽光两个公司生产的建材，使用“闽光”品牌的建材在福建市场的占有率为85%，正常的普钢企业销售半径在300公里，福建省的物流成本较高使得外地竞争者在成本方面难以取得优势，潜在外来竞争者难以进入撼动三钢地位，市占率较为稳固，在福建市场上本公司具有较强的市场掌控力和定价权，同时公司主动将钢材向福建省外的周边市场扩展，增大销售半径，能够有效的调节省内市场供给量，2017年建筑钢材累计出省量达100多万吨（含托管企业），中板有一半以上的产量销售到省外区域，使得福建市场的钢材供应量处于紧平衡状况，有效地维护好福建省市场的钢材价格。

三钢闽光粗钢产量/福建省粗钢产量

品牌知名度高，产品用于多项省内外优质工程项目。三钢闽光经过多年的努力深耕，造就了“三钢闽光，擎天一方”的良好口碑，公司的“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌。“闽光”品牌在福建省内拥有很高的知名度和美誉度，产品多次获得国家“金杯奖”、“全国实施用户满意工程先进单位用户满意产品”、“冶金行业品质卓越产品”、“福建名牌产品”、“福建省用户满意产品”、“福建省优秀新产品”及“福建省首届政府质量奖”等荣誉称号，被应用于各种主体建设项目。

公司产品服务工程项目

竞争优势

福建省地处东部沿海，经济发展环境好，固定资产投资和GDP 增长速度长期高于国内平均水平。经济高速发展带动了钢材的巨大需求。 与不断增长的需求相对比的是持续下滑的供给，从2014 年起福建省粗钢产量持续下滑，从2014 年的1820.79 万吨到2016 年的1516.80 万吨，CAGR 达到了-5.91%。而随着大陆台湾关系的缓和和经济交流的深入，福建的钢材有望发挥比较优势，通过便捷的水路运输进入台湾市场。东南亚地区历来是我国钢材出口的重要地区，公司在整合了母公司旗下的三安钢铁后，借由泉州港这一优越的地理位置和“21世纪海上丝绸之路”的政策东风，有望实现对东南亚国家的出口增长。   

 核心看点详解

加快母公司钢铁板块整体上市 

三钢闽光脱胎于母公司三钢集团，母公司三钢集团将收购或自建的钢铁资产租赁给公司使用，在收益稳定时机成熟之后将资产整体注入上市公司。公司的大部分资产都是通过这种方式取得，包括2001年成立之初母公司剥离的与钢铁生产及加工相关的生产、供应和销售系统及相关辅助设施和上市募得资金购买的高速线材轧钢二厂。2016年以来，钢铁市场大环境转好，公司的盈利大增，现金流充足。

目前公司的吨钢盈利水平已经进入高点，想要扩大盈利的主要途径就是扩大规模。而在供给侧改革的大背景下，新建产能的可能性几乎为0，所以公司主要寻求通过并购来扩大规模。而母公司三钢集团的优质钢铁资产成为公司的主要并购目标。2016年以来，公司收购母公司钢铁相关资产和子公司的节奏明显加快，以期早日实现母公司钢铁相关产业整体上市。

2016年以来三钢闽光收购母公司资产一览表

一旦母公司整体钢铁资产上市后，公司将占据福建省60%的钢铁市场。2018年钢铁市场的主题将向兼并重组提高集中度的主题探索，而率先完成这一主体的公司无论在整合省内市场还是拓展省外市场方面都会具有绝对的优势。

此外，收购三安钢铁已经弥补了公司位于内陆的三明市这一短板，实现了向沿海的第一步布局。如果罗源闽光的收购可以实现，这三个钢铁生产基地将呈三角形分布，覆盖了整个福建省。并且继续加码公司的沿海布局策略，为公司的海外市场探索提供新的机会。

设立物联云商项目，实现钢铁服务企业转型 

2016年，公司通过定增募集了30亿资金，其中6亿资金用来发展三钢闽光物联云商项目。物联云商项目是公司战略转型的核心项目，建设内容主要包括：智能仓储系统建设工程、钢铁加工配送系统建设工程、电商平台建设工程、信用销售平台、集中采购平台。项目的基本架构是对福建省钢材销售渠道进行整合优化，设立覆盖全省的钢材仓储物流中心，建立钢铁信息、供应、销售、支付、融资、物流、加工、配送一体化服务型电商平台，提供定制化服务，开展行业整合和产业链生态重构，拓展服务外延空间。

闽光品牌建材在福建市场的占有率为达到了60%，但各自独立生产经营。物联云商项目目的在于整合三安钢铁、罗源闽光供销经营管理业务，并以此为依托开展延伸服务，实现三钢闽光由钢铁生产型企业向钢铁生产服务型企业的战略转型，为三钢集团整体上市和整合福建钢铁产业、淘汰省内部分落后产能奠定坚实基础，最终实现三钢闽光在福建的市场占有率达到85%以上，最大限度提升三钢闽光在福建市场的竞争力。

物联云商项目建设内容主要包括智能仓储系统建设平台、钢铁加工配送系统建设工程、电商平台建设工程、信用销售平台和集中采购平台。

物联云商项目规划

三钢闽光的物联云商是“钢铁+互联网”，即立足钢铁行业资源，通过互联网来提升和拓展服务空间，提供增值服务，以实现效益；主要盈利点来源于智能仓储、加工物流配送、供应链金融等方面，电商平台只是实现上述服务的一个工具。除了电商平台的销售环节之外，公司还将通过规模效应，降低物流、仓储、交易等各环节成本；通过优化中间环节、实现产供销联动，提升盈利水平；通过供应链金融、加工、配送等服务，创造新的利润增长点，从而实现三钢闽光由钢铁生产型企业向钢铁生产服务型企业的战略转型。

2017年9月公司成立了全资子公司泉州闽光智能物流有限公司，以推进物联云商项目中的智能物流园建设与运营。智能物流园的建设也正式开始。

智慧物流建设进度

免责声明：

本文章仅限于个股和行业基本面研究，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：奥马哈研究院