广东韶钢松山股份有限公司（韶钢松山：000717.SZ，以下简称“公司”）是广东省最大的钢铁生产企业，也是广东省唯一的上市钢企。公司由原广东省韶关钢铁集团有限公司（现名为：宝钢集团广东韶关钢铁有限公司）独家发起，并向社会公开发行社会公众股，采用募集方式设立的股份有限公司；1997年4月，公司股票通过深圳证券交易所交易所公开发行。

公司股权结构

主营介绍

根据《宝钢集团广东韶关钢铁有限公司主体与2014年度第一期中期票据2017年度跟踪评级报告》，宝钢韶关目前具备年产640万吨生铁、620万吨粗钢和585万吨钢材的生产能力，钢材生产主要集中于控股子公司韶钢松山。再结合公司2018年1月2日发布的《广东韶钢松山股份有限公司投资者关系活动记录表》，韶关钢铁的钢铁产能全部在上市公司，其主要做非钢资产，有房地产、工程、信息化、园林绿化等后勤服务，截至2017年，韶钢松山具备年产640万吨生铁、620万吨粗钢和585万吨钢材的生产能力。

具体到生产设备上：（1）640万吨生铁产能：公司拥有高炉3座，其中750m3、2200m3和3200m3高炉各1座；（2）620万吨粗钢产能：转炉3座（宝特韶关2座）；（3）585万吨钢材产能：热轧钢筋生产线3条，连续高速线材轧机2套，3450mm宽厚板轧机各1套。

公司的主要钢材产品包括建筑用棒线材、工业用棒线材、汽车用优特棒和建筑结构用钢板、船体用结构钢板、管线用钢板等板材产品，广泛用于建筑、汽车、造船、基建和机械制造等下游行业。

2014-2016 年韶钢松山主要钢材产品产量情况（单位：万吨）

行业简介

行业简介和产业链说明

钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。此外，由于钢铁生产还涉及非金属矿物采选和制品等其他一些工业门类，如焦化、耐火材料、炭素制品等，因此通常将这些工业门类也纳入钢铁工业范围中。

从产业链来看，钢铁行业上游为铁矿石,焦煤开采,焦煤炼焦炭,电力,炼钢设备等，钢铁行业下游主要来自于建筑（包括地产和基建）、机械、汽车等行业。

市场规模

根据国家统计局发布的数据，2017年，生铁、粗钢、钢材产量分别为7.11亿吨、8.32亿吨、10.48亿吨，同比增长1.89%、5.7%、0.89%；2017年粗钢表观消费量7.67亿 吨，同比增长11.5%；受制于钢价、汇率、贸易保护等因素，累计出口钢材7,563万吨，同比降幅30.61%。

2016-2017年中国月度粗钢产量与月均CSPI

主要参与者

韶钢松山为广东省最大钢铁生产企业，具备585万吨钢材产能。根据公司公告和国家统计局数据，2017年公司钢材产量达到580.44万吨、占全省钢材产量的比重为13.78%。

广东省主要钢材生产企业产能（合计达2024 万吨钢材产能）及主要生产设备

行业地位

韶钢松山为广东省内最大钢企，钢材主销省内、主要钢材产品省内市占率超10%。1）韶钢松山的钢材产品几乎全部在省内消化。2013-2017年，公司产品销售主要以广东省内为主、且其营收占比震荡走高；2017年，公司广东省销售占比达98.13%，较2013年累计提升9.75个百分点；省外和国外营收占比仅分别为1.73%和0.14%。主要钢材产品在广东市场占有较为重要的位置，各类产品的广东省市占率超10%。根据2016年年报，公司螺纹钢市场占有率为13%、船板市场占有率达10%、普板市场占有率达25%、优碳板市场占有率高达26%、工业线材市场占有率达16%。

韶钢松山主要钢材产品2016年在广东省市场占有率

竞争优势

区位优势：区域钢材供不应求、边际改善强于全国平均，钢材主销广东省、龙头钢企享区位溢价。目前广东省钢材消费量达到6000万吨/年，但省内钢材产量远低于市场需求，2017年全省钢材产量约为4213万吨，广东省钢材自有产能呈现明显供不应求的格局。2016-2017年压减粗钢产能357万吨、力度远超全国平均，“地条钢”的彻底出清将至少减少省内19.57%粗钢供应。区域钢材供不应求、叠加供需格局边际改善强于全国平均，区域龙头享区位溢价。

降本增效：吨钢能耗、期间费用走低构筑成本优势，精干主业、做实资产实现轻装上阵。为实现产线效率提升，韶钢松山形成了“淘汰一批、升级一批”的产线优化思路，淘汰落后产线：关闭75万吨生铁产能、90万吨粗钢产能、2500mm中板轧钢产能。匹配大额负债出售资产：出售旗下两项资产，降负债、降折旧实现轻装上阵。出售韶关钢铁（香港）100%股权，聚焦钢铁主业发展。降成本：吨钢综合能耗13-17 年累计下滑12%、快于行业均值9Pct、吨钢折旧16-17 年累计下滑43%至124.13 元/吨。减费用：16-17 年吨钢期间费用累计下滑59%至86 元/吨，16-17年财务费用率累计下滑5.48Pct 至1.09%、15-17 年管理费用率累计下滑2.38Pct 至0.40%，费用率低于行业均值、降幅快于行业均值。

 核心看点详解

政策支持：国家-省-市三级政策红利，助力钢铁主业升级

2016年11月14日，工信部发布《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》（下文简称“钢铁行业‘十三五’规划”或“《规划》”）。《规划》指出，要坚持结构调整、创新驱动、绿色发展、质量为先、开放发展等五大原则，着力推动钢铁工业供给侧结构性改革，全面提高钢铁工业综合竞争力。

2016年1月30日广东省第十二届人民代表大会第四次会议上审议通过《广东省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，纲要提出，要支持韶关等地发展铸锻件、精密零部件等先进装备配套产业，建设珠江西岸先进装备制造配套产业区，培育特钢产业集群。

2016年1月22日，韶关市第十三届人民代表大会第六次会议通过《韶关市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》。纲要提出，要以创新驱动推动工业转型升级，加强与珠三角地区产业对接，重点抓好“八大产业”发展行动计划的实施，提升传统优势产业，培育战略性支柱产业，着力打造若干个年产值500亿以上的支柱产业，基本建立具有区域竞争力的现代产业新体系。

总结来看，国家钢铁十三五规划重点提出提高钢铁行业供给质量，特钢作为附加值更高、技术水平较为先进的产品，有望在政策的支持下进入加速发展期；而广东省十三五规划提出要支持韶关等地发展铸锻件、精密零部件等先进装备配套产业；韶关市十三五规划则明确提出到2020年，力争以韶钢为龙头的钢铁产业集群及相关产业配套项目年产值达到500亿元以上，建成广东省重要的金属原材料供应基地，韶钢作为广东省和韶山市的重点发展企业，将得到多方政策支持。

特钢业务将重回表内，公司加速推进转型升级、实现“普转优、优转特”

根据2016年8月10日宝钢新闻《变革创新转型升级为生存而战韶钢推进实施新一轮战略规划》：在新规划期内（2016-2021年），公司将以钢铁业为核心产业，以市场需求为导向，充分利用区域市场优势，大力调整产品结构，聚焦中高端棒线，优转特，普转优，力争将公司打造成为华南地区最具竞争力的钢铁企业，成为宝钢高端棒线生产基地。

2015年至今公司特钢业务发展主要标志性事件时间轴

定位华南最具竞争力钢企，打造宝钢高端棒线生产基地

公司定位为华南地区最具竞争力的钢铁企业，成为宝钢高端棒线生产基地。公司将以钢铁业为核心产业，以市场需求为导向，充分利用区域市场优势，大力调整产品结构，聚焦中高端棒线，优转特，普转优，力争将公司打造成为华南地区最具竞争力的钢铁企业，成为宝钢高端棒线生产基地。（1）规划期内的首要任务是减损、止损，为生存而战；（2）在钢铁主业，实施“绿色、智造、成本、协同”发展思路，确保每年铁、钢、材产量分别稳定控制在580万吨、585万吨、560万吨水平，各项技术经济指标达到行业先进、周边同行领先水平；（3）在多元板块，韶钢将实施“聚焦、整合、创新”发展思路，以稳健经营为原则，立足于存量资产和现有业务的盘活增值，利用自有现金流求发展，提高多元产业在公司营业收入中的比重。预计至2021年，在产能规模保持不变的情况下，韶钢的产品结构将得到进一步优化，实现特钢长材、工业线材、品种板、高强螺纹钢产品目标产能达到525万吨左右，形成具有竞争力的2-3个多元产业板块，盈利能力进一步增强。

 奥马哈观点

公司为广东省内最大钢企，钢材主销省内，龙头钢企可享区位溢价。公司吨钢，期间费用降低确立成本优势，精干主业，做实资产。公司加速转型升级，让特钢业务重回表内。公司竞争力有望上升。

免责声明：

本文章仅限于个股和行业基本面研究，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：奥马哈研究院